Финансовый менеджмент

3839Акции разных компаний имеют различную оценку риска(риска получения доходов). Специальные агентства, анализируядеятельность и финансовое состояние компаний, рассчитываютдля них «бета»коэффициенты и публикуют их. Среднее значение «бета»коэффициента для всех акций равно 1. Это означает,что есть некая средняя акция с b = 1. Например, «бета»коэффициент компании «Procter & Gamble» – 1 (соответствует среднему коэффициенту); «General Electric» – 1,1; «Chevron» – 0,9.Они варьируются от 0,4 до 1,6. Значение «бета»коэффициентаозначает, что при изменении ситуации на рынке вверх или внизхарактеристики акций будут меняться в том же направлении. Тоесть доходность портфеля из акций с b = 1 будет меняться пропорционально рыночному курсу. Курс вырос на 10% и доходность вырастет на 10%, риск при этом не меняется. Если b =0,5, то характеристики акций меняются в 2 раза медленнее, чемв среднем на рынке. Рыночный курс вырос на 10%, а доходность – на 5%. Уменьшается риск и уменьшается доходность.Если b = 1,5, то изменчивость характеристик акций в 1,5 разавыше по сравнению со средней акцией. Портфель акций приэтом будет в 1,5 раза рискованнее. Рыночный курс вырос на10%, доходность – на 15%.Расчет по рассмотренной методике считается более точным, но может быть реализован лишь при наличии информации о рынке ценных бумаг. В наших условиях эта методика неприменима.Стоимость источника «нераспределенная прибыль» можетбыть приравнена к стоимости источника «обыкновенные акции» (один из распространенных подходов). Голосуя за реинвестирование части своей прибыли, акционеры предполагают, чтодля них более выгодно вложение ее в какието активы. Это позволит им впоследствии получать еще большую прибыль. В некотором смысле такая операция равносильна для них приобретению новых акций.Стоимость источников различна, поэтому стоимость капитала предприятия находят по формуле средневзвешенной сто+имости (СС) каждого источника.Средневзвешенная стоимость капитала (СС) определяетсяпо формулеLQLLG˜ ¦ &...