Проектное финансирование

161Глава 5. Источники финансирования проекта. Банковские кредиты...5.1. Источники финансирование проектаМногообразие источников и форм финансирования можно отметить в качестве особенности инвестирования в долгосрочные и капитало-емкие проекты.Преобладающей тенденцией развития проектного финансирова-ния в промышленно развитых странах Запада является использова-ние всей гаммы источников и методов финансирования инвестицион-ных проектов:— собственных средств проекта (денежного потока, в том числе, от встроенных генераторов),— взносов участников проекта в акционерный капитал,— банковских кредитов,— коммерческих (фирменных) кредитов,— финансового лизинга — облигационных займов,— дополнительной эмиссии акций проектной компании для при-влечения средств прямых и стратегических инвесторов, а также на фондовом рынке и т.д.В определенных случаях могут использоваться также государствен-ные средства (иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в непрямой форме — в виде гарантий и налоговых льгот). На за-паде появился даже специальный термин «финансовое конструирова-ние» (англ. — financial design), означающий деятельность по построе-нию оптимальных (с точки зрения прибыльности и надежности) схем финансирования различных проектов и сделок.Для каждой стадии развития проекта, также как и в случае ста-дий жизненного цикла компаний, характерны свои возможности ком-бинации источников финансирования. Можно выделить следующие возможностей финансирования роста на этапах жизни фирмы:— венчурное финансирование — унизительный этап, но его луч-ше пройти,— обеспеченное банковское кредитование,— прямые инвесторы — неизбежность привлечения прямого или стратегического инвестора: для экспансии, для примыкания,— IРО как неизбежный шаг в большом бизнесе,— портфельщики и «тихие» финансовые инвесторы — паразиты компании, но друзья хозяев,— необеспеченное заимствование (корпоративные долговые или смешанные бумаги) — мечта, реализуемая на определ...